【 股市运行: 持续盘整的内生淤塞 】 今天出版的《第一财经日报》发表了胞弟、经济学家韩志国的文章：《股市运行: 持续盘整的内生淤塞》。

       文章指出，正常的股市只有两种运行趋势: 或者向上突破，或者向下调整，非涨即跌，不进则退，盘整只是两种趋势之间的过渡，不可能也不应该成为市场运行的主流。成熟巿场从来没有什么维稳行情，更不存在什么独具特色的维稳机制。股市监管的要义是维护市场的公平、公正与公开，而不是着重于股价指数的涨跌，否则就是本末倒置。在国际股市普遍呈现出迭创新高的大背景下，上证指数在4000点附近的一个极为狭窄的空间里持续折腾了十个多月，这种走势举世罕见。市场的人气日渐消散，股市的财富效应越来越少，国际投资者对中国股市的未来趋势不断折价，就是这种维稳行情的直接结果。

        文章认为，资本市场作为串联居民财富、社会闲置资本与实体产业的关键纽带，其全部正向效能的充分释放，皆依托于动态向上的价格运行环境：震荡向上的走势构筑公允客观的价值筛选体系，价格于起伏交替间校准估值标尺，精准甄别市场主体的成长潜力，引导社会资本涌向前沿科创、高端制造等具备中长期发展前景的赛道；震荡向上的走势拓展稳健可持续的普惠性收益空间，有序吸纳长线资金入场布局，拓宽全社会的资本沉淀渠道，为居民财产性增收开辟稳定可行的路径；震荡向上的走势搭建产融互通的良性循环体系，长效疏通股权融资渠道，为企业的技术迭代与产业扩容提供充裕的长期资本，从而依托资本流转驱动产业结构迭代优化。

        文章强调，长期盘整显现出来的各类运行约束，本质是市场价值释放通道阻滞的外在表征，读懂这一深层逻辑，便能跳出区间波动带来的短期视角局限，转而聚焦构建适配资本市场长效发展的良性运行环境。唯有尊重市场动态向上的内在运行规律，维系适度合理的价格波动弹性，方能全面激活估值定价、资源配置与产业升级三大核心职能，进而让资本市场稳定发挥经济先导引擎的关键作用。从这个意义上说，锁定了股价指数的拓展空间，也就同时锁住了股市的积极功能和对社会经济的正面作用，释放出来的就会是股市的消极功能与负面效应。只有充分发挥资本市场的自主调节功能，依托资本与产业互促共生的循环体系，实现全社会生产要素高效配置，才能真正为整体经济内生动力与发展活力的持续培育筑牢行稳致远的长久根基。