【 跟跌不跟涨折射股市改革的深层取向 】 今天出版的《深圳商报》在“名人谈”专栏发表了我的胞弟、经济学家韩志国的新作《跟跌不跟涨折射股市改革的深层取向》。

  文章认为，股票市场从来不是经济增长的后视镜，而是决定创新活力与发展势能的前大灯。历史总是反复提醒：股票市场行情是经济结构与制度逻辑共同投射出的发展镜像，在涨与跌表象之下，蕴藏着时代风云的深层密码。全球主要股票市场之间的行情分化，早已不能简单用国别周期差异予以解释。美股走出长达十八年的长牛周期，纳斯达克指数最大涨幅超过二十倍，依托持续迭代的产业生态与成熟的企业回报机制，充分兑现了创新驱动带来的增长红利。反观本土股票市场，长期在弱势格局之中辗转反侧，稳市场政策组合拳落地之后，市场虽脱离深度熊市，却始终难以凝聚持续向上的趋势动能，震荡拉锯已经成为市场的运行常态。尤为值得警惕的是，“跟跌不跟涨”逐步演变为常态化的市场特征：外围主要市场回调，本土市场往往快速下探；外围市场持续走高，本土市场却常常高开低走或原地盘整，甚至不断创出新的阶段低点。这种非对称联动绝非短期市场情绪扰动那么简单，长期持续的行情错位，会不断侵蚀市场信心、扭曲资产定价信号，背后是多重结构性因素的长期交织叠加。跟跌不跟涨仅仅是浮于表面的市场现象，现象背后的深层原因，是股票市场的战略地位尚未得到精准确立，国民经济循环的主干脉络尚未得到有效贯通，股票市场的治理举措还没有形成完备的宏观治理体系。

文章强调，市场信心不是靠政策喊话凭空构建，而是建立在股票市场清晰、稳定的功能定位之上。只救行情而不修缮制度，行情终会反复被制度缺陷拉回原点。制度架构塑造股票市场的发展格局，股票市场的运行效能又反过来规制市场应对外部扰动的行为逻辑。从这个意义上说，“跟跌不跟涨”绝非外部扰动催生的偶然现象，而是预期锚点偏移、定价功能弱化、战略功能缺位多重深层矛盾交织共振的集中显现。唯有补齐系统性的制度短板，股票市场才能跳出跟随外部行情被动波动的状态，走出独立、健康、可持续的运行路径。

  文章指出，站在经济转型的宏大坐标系回望过往增长路径，人口、土地、资金三大传统红利，支撑起我国工业化阶段的高速增长。伴随三大红利的逐次消失与要素条件的深刻变化，传统增长动能逐步减弱，从要素主导转向创新主导已成为不可逆转的时代趋势。处在新旧动能迭代的历史关口，股票市场绝非经济增长的被动结果，而是塑造经济增长模式、定义创新实现方式的前置装置。创新的本质是一场大规模试错过程，行政体系可以集中力量攻坚关键技术，却无法为海量分散化的市场创新承担风险与筛选成败。股票市场的核心价值，恰恰就在于以市场化风险分担机制，把分散的社会资金转化为敢于承担失败的创新资本、耐心资本与长期资本。真正的改革，应当跳出盯住指数涨跌的工具化思维，把股市发展深度嵌入国家宏观治理的顶层框架，建立以股市政策为核心的宏观调控体系，通过一整套相互咬合的制度安排，理顺价值回馈、优胜劣汰、长期资本生成的完整逻辑。只有彻底完成这场制度层面的根本性重塑，股票市场才能真正挣脱外部行情波动带来的被动裹挟，不再只是经济周期的反光镜，而成为驱动创新转型、塑造长期增长势能的动力源。

作者简介：

韩志晨，国务院特殊津贴获得者，省管优秀专家，正高（二级教授）职称。吉林省高级专家协会首批会员、中国电影文学学会常务理事、中国作家协会会员、中国电影家协会会员、长春市电视艺术家协会主席，中国传媒大学艺术学部客座教授、吉林新媒体学院研究生导师。现任中华社会文化发展基金会铁道兵系列影视剧总编审，吉林省文化发展研究会副会长。历任吉林电视台电视剧创作部主任、省影视剧制作集团副总、艺术总监。主要作品有与其兄韩志君联合编剧的长篇电视剧《篱笆、女人和狗》《辘轳、女人和井》《古船、女人和网》《雾海帆》等，以及独立创作的诸多影视剧作品。202 4年由国内官方出版社出版并发行了韩志晨影视剧作品集（六卷本）《爱在槟榔花开时》《风雪桅杆山》《太阳月亮一条河》《八月高粱红》《瓮子、女人和海》《花开时代》，再版了《三请樊梨花》。作品曾先后多次获得全国“五个一工程”奖、中国电影“金鸡”奖、全国电视剧“飞天”奖、中国电视“金鹰”奖、全国电视文艺“星光”奖、全军“金星”奖、数字电影“百合”奖。还曾获得第七届欧洲国际电影节最佳剧情设计奖。是“飞天”奖首届优秀编剧单项奖与东北三省“金虎”奖连续三届最佳编剧奖得主。新中国成立六十周年时，被中国电视艺术委员会评为“对中国电视剧发展做出突出贡献的60位艺术家”中的12位编剧之一。名字被收入《中国影视大辞典》《中国专家人才库》。

编辑：乐在其中