精华热点 当今世界正经历百年未有之大变局,国际力量对比深刻调整,全球治理体系加速变革。在这一宏观背景下,中国企业的海外投资正面临前所未有的复杂环境。近期,闻泰科技股份有限公司因境外子公司控制权被非正常剥夺、导致年报被出具”无法表示意见”并被实施退市风险警示一事,为我们提供了一个深刻观察这一趋势的典型案例。
一、事件本质:以”国家安全”为名的权益侵害
闻泰科技旗下安世半导体是全球半导体产业的重要参与者,其产品线涵盖MOSFET、逻辑器件、IGBT等关键领域,广泛应用于新能源汽车、工业控制、通信设备等战略性行业。中国资本对安世半导体的收购,曾是中荷经贸合作的代表性成果,也为中国半导体产业补上了关键的一块拼图。
然而,2025年10月,荷兰方面以行政手段强行变更安世半导体境外部分的管理层控制权,随后采取断供晶圆、停发薪酬、关闭IT系统、拒绝配合审计等一系列措施。这一系列操作直接导致安世半导体境外部分无法并表,产生89.48亿元一次性非现金投资损失——这正是公司2025年度亏损87.48亿元的核心原因。
值得注意的是,这并非企业经营不善所致。事实上,闻泰科技半导体主业本身仍在盈利,全年经营现金流达58.9亿元,同比增长31%,净资产近250亿元,可灵活动用资金约46亿元。企业的基本面是健康的,问题在于境外控制权被非法剥夺后,正常的财务并表程序被迫中断。
更令人关切的是,据闻泰科技披露,荷兰方面在取得控制权后,存在恶意挖角签有竞业协议的核心人员、涉嫌泄露商业机密等行为。这已经超出了正常的商业纠纷范畴,演变为对中国投资者合法权益的系统性侵害。
二、产业安全视角:半导体是战略性产业
半导体产业是现代工业的”粮食”,是大国博弈的核心战场。当前,全球半导体产业链正处于深度重构期,美国通过《芯片与科学法案》、出口管制清单等手段,试图将半导体产业”友岸外包”、“去中国化”。在此背景下,部分西方国家将”国家安全”概念无限泛化,对中资半导体企业的海外资产进行”定向打击”,已经成为一种值得警惕的新趋势。
安世半导体事件对中国的产业安全具有多重警示意义:
第一,海外并购的”制度性风险”正在上升。 过去,中国企业出海并购主要关注商业风险和财务风险,但现在,由东道国行政干预引发的”政治风险”已成为最大的不确定性来源。即使交易已经完成多年,投资所在国仍可能通过行政手段”追溯剥夺”投资者的合法权益。
第二,半导体产业链的自主可控刻不容缓。 面对外部环境的不确定性,中国半导体产业必须加快构建自主可控、安全高效的产业链体系。值得欣慰的是,闻泰科技在事件发生前已有所布局:安世半导体中国的工厂正常运转,MOSFET和逻辑IC已实现国内闭环生产,IGBT完成100%国产替代,12英寸晶圆工艺升级正在推进,技术水平已超越原荷兰的8英寸产线。
第三,中国企业的全球布局需要更加注重”韧性”而非单纯的”规模”。 在海外投资时,除了追求市场份额和技术获取,更要考虑供应链的冗余备份、关键技术的自主掌握、以及突发情况下的应急预案。
三、国际法视角:双边投资保护协定不应沦为空文
中国已与全球超过100个国家签订了双边投资保护协定(BIT),这些协定的核心目的就是在保护投资者权益的同时,为跨国投资提供可预期的法律环境。中荷双边投资保护协定同样包含公平与公正待遇、征收补偿、资金自由转移等核心条款。
据记者了解,闻泰科技已依据相关法律程序向荷兰企业法庭申请启动调查,并计划依据《中荷双边投资保护协定》提起国际仲裁,索赔金额预计将超过100亿元。这一维权行动具有重要的示范意义:它表明中国企业在面对海外不法侵害时,不再被动接受,而是主动运用国际法武器维护自身合法权益。
同时,这一案例也对国际投资治理体系提出了深刻拷问:当东道国以”国家安全”为由肆意剥夺外国投资者权益时,BIT提供的保护机制是否足够有效?国际仲裁程序是否能够及时制止不法侵害、恢复投资者的合法权益?这些问题需要国际社会共同思考和回应。
四、政策呼吁:构建中国企业海外权益保护体系
面对日益复杂的国际环境,保护中国企业海外合法权益,已经超越了个案范畴,上升到维护国家经济安全的战略高度。我们呼吁:
第一,加强政府层面的外交协调和法律支持。 对于中国企业遭遇的海外不法侵害,相关部门应当通过外交渠道积极交涉,为企业提供必要的法律援助和政策支持。同时,应加快完善中国企业海外投资保护的顶层设计,构建覆盖事前预警、事中协调、事后救济的全链条保护体系。
第二,推动国际投资规则的完善和重构。 在全球层面,中国应积极参与和引领国际投资治理体系改革,推动建立更加公平、透明、非歧视的国际投资规则,防止”国家安全”概念的滥用成为贸易保护主义的挡箭牌。
第三,加大对半导体自主可控的政策支持力度。 安世半导体事件再次表明,关键核心技术是买不来、借不到的。要持续加大对半导体产业的研发投入、人才培养和产业链配套支持,加快实现从”跟跑”到”并跑”再到”领跑”的跨越。
五、结语
闻泰科技*ST只是一个程序性的资本市场反应,企业的半导体主业仍在健康运转,安世半导体中国的生产线仍在为全球市场供应芯片,12英寸工艺升级仍在稳步推进。但这一事件所揭示的风险和挑战,需要我们高度警觉、积极应对。
百年未有之大变局中,中国半导体产业的每一步前行都充满艰辛。保护好海外投资权益,就是保护好产业发展的国际空间;加快自主可控步伐,就是筑牢国家经济安全的根基。支持民族品牌、支持自主芯片,是我们这一代人的共同责任,也是我们在大变局中赢得主动的必由之路。
